今天，棕榈油盘中涨停，我们来给大家解决下当下棕榈油遇到的三个问题。
究竟是谁在这波行情里面赚得盆满钵满？
未来棕榈油面临哪些风险？
盘面可能在什么价位发生反转？
乾坤期货，一家在国内期货市场“籍籍无名”的期货公司，是这波棕榈市场的大赢家，短短2个月，盈利已超10个亿。
查一下不难知道，乾坤期货是北京高华证券的全资子公司，而北京高华证券是高盛集团在中国的战略合作伙伴。简单说来，乾坤期货就是高盛控股的期货公司。
图为期货席位在棕榈油上的盈亏分布：
前三个席位中，排第一的乾坤期货是高盛控股，排第三的摩根大通也是华尔街大投行。这两家华尔街大投行都在年初的时候做了同一件事情：唱多原油。他们在2月初的时候，就认为美原油要站上美元。
事实也是如此，美原油在前两天站上了。
排第二的国泰君安是券商席位，而不是传统的产业席位。也就是说，他是做股票的。期货市场的体量与股票市场的体量完全不是一个等级，股票市场的体量要比期货市场大得多。
从资金实力上看：前三家席位中，有两家大投行，一家券商席位。所以，我们可以知道，这个席位背后的资金实力是非常强大的。
从资金属性上看：应该是投机资金，而不是产业资金。产业资金往往会利用库存不足去接货逼仓到最后，而投机资金更多的是以绞杀对手盘为目的，干掉对手盘之后，就要想办法赚取流动性离场。
投机资金会借助天时（俄乌战争，原油暴涨）拉出高度，然后在原油下跌前陆续逢高减仓离场，所以等逻辑预期走完之后，盘面或可能直转向下。
至于棕榈的最终行情高度，这个我们很难判断。从技术来看，距离历史高位元/吨仅的距离，很有可能挑战前高。但是技术顶有可能比那个高一些，因为有很多空头资金会背靠历史高位的技术阻力位去做空，投机资金如果以绞杀对手盘为目的，就会想办法把这部分止损打掉。
图为棕榈主连周线走势：
我们再来看一下乾坤期货在棕榈上的净持仓情况。从1月22号开始，持仓已经开始在下降。所以可以看出，他已经在提前套现离场。这将给我们一个警示，棕榈可能的顶部要到来了。
图为乾坤期货的棕榈净持仓走势：
与传统的产业席位不同的是，券商席位和国际投行都是对宏观把控较强。这次他们无疑是极度看好原油，我们从乾坤期货和摩根大通的持仓结构就能看出来，他们的资金是看多原油，所以不管商品基本面如何，基本上都是配多与原油相关性较高的品种。比如PTA，棕榈油。
图为乾坤期货所有净持仓变化分布：
图为摩根大通所有品种净持仓分布：
这两个席位，对PTA和棕榈油，都是净多持仓。所以这一切的核心逻辑就是原油，那么我们就来聊聊原油。
年初，疫情爆发，各国经济停滞，石油需求大减，此时原油走了一波需求逻辑，盘面快速下跌，甚至多头因库容不足被空头逼仓，美原油交割合约被打到负价格。而后中国经济复苏，产油国开始控产量，油价探底反弹至85美元，走了近2年的供应逻辑牛市。今年2月，受俄乌地缘政治影响，原油持续发力，美油一度突破美元/吨。
所以，当下有两股力量在推动原油上涨：
新增产能不足；
地缘政治风险。
未来全球能源结构转型是宏观大势，这意味着能源消费结构将从传统能源石油、煤炭向新能源发生转变。这样的改变也将会减少对传统能源的需求，而新能源的需求就会不断抬升。这里就不得不提一下甲醇，甲醇除了是一种工业品，还是清洁能源，同时它生产的氢也是清洁能源。所以，我们看到最近原油大涨的时候，甲醇总是表现得比较活跃的原因，这离不开甲醇的能源属性。
既然未来清洁能源需求会抢占传统能源的市场份额，那么原油开采商们就会消减油气开采，原油的新增产能就会不足。但是现在的新能源因为技术、成本等各种问题，并不能弥补原油减产渠口，这样，原油就不能很快被替代，最终造成原油供应端减产，需求端旺盛。这就是原油2年牛市的根本逻辑。
比如，油脂的下游生物柴油就会因为油脂价格过高而无力可图，最终就会减少生产，那么对原油的需求就会增加。未来，油脂高价格的最大风险就有可能是来自需求端的下降，商品价格过高，市场就会需求替代品。
当商品价格过高，消费者开始减少消费，寻求替代，油脂贵了，就不用它，或者少用。这个时候，供应方因为高价格获得高利润，那么就会加大供应力度，消费者因为高价格消费不积极，供应大增，消费下降，转折点就会来。
所以，对于油脂来说，当前的基本面格局就是：供应预期增加，消费预期大减。
回到原油上来，那么原油开采商会不会因为原油的高价格而加大开采力度？事实证明，不太会，周期轮转的道理，他们是再清楚不过的。所以未来全球原油的产能利用将会维持在较高的水平。
这意味着，眼下石油的吃紧，还将持续，紧平衡的状态将持续一段时间，直到新能源的供应慢慢跟上。那么原油的下游，就会害怕油价进一步上涨，就会囤货。下游囤货又会进一步推升油价。这就是当下石油短缺的一个重要原因。
要解决这个问题，就是要阻止下游囤货，而阻止下游囤货最好的办法就是给它降低现金流，而降低现金流最好的办法就是加息。
所以，我们几乎可以断定，这次美联储的加息对原油会是一个打击，而此前美联储已经预告3月要加息了。那么，从宏观来说，美联储加息，对棕榈来说也是一个风险，所以棕榈油在3月有见顶的可能，我们密切
