商品期货大面积飘绿棕榈油主力跌逾2东 [复制链接]

5月12日消息，国内商品期货大面积飘绿，液化气、鸡蛋、沥青及棕榈油期货跌幅明显，其中棕榈油期货主力合约跌逾2%。专家称，在价格没有构筑底部形态之前，仍然维持空头思路。

分析师指出，1月以来，棕榈油期货呈现单边下跌走势，价格由元/吨最低跌至元/吨附近。目前棕榈油期货跌破了黄金分割0.比例的支撑位，虽然价格有所反弹，但若不能重新收复这一支撑位，则只是对此次突破的确认。均线方面，呈现空头排列。指标方面，KDJ指标给出买入信号，MACD不仅有金叉迹象，而且形成了底背离，说明有转强的可能。量仓方面，近期量仓都有所下降。目前来看，除了指标方面，棕榈油并没有转强迹象，因此在价格没有构筑底部形态之前，仍然维持空头思路。

延伸阅读：

棕榈油空头已经把中短期悲观情绪交易到极致

最近我还是琐事缠身，所以更新频率又变低了。按理说我会在5月11号下午、看到这个月的MPOB报告以后，来上一发，但是这行情撩得我有点憋不住了。

回头看，这一波单边下跌的流畅程度和幅度都超出预期了，如果一路空下来，收益一定可观。但是我可能不太擅长抓住这种预期破灭后情绪崩溃的反向交易的机会，总觉得有基本面的正向驱动出现的时候，才有胆儿做点敞口。

所以1月中旬我的模拟交易账户里把单边多单清了以后基本就没再做过单边的头寸，之后Y15正套和YP正套在分别在进场后就痛苦地扛了一段儿回撤后分别兑现了些微的利润，尚可聊以自慰。

大面儿上，最近这段时间里，棕榈油的基本面还在沿着春节以后的主线在发展，没有大的改变——

去年年底一波对标年的减产意淫破灭后，随着印尼GAPKI无耻地且毫无道理地硬邦邦地调高了1月份的库存数据并任其支棱在那儿以后，马来的产量也在不断恢复，一把撕烂了多头的裤衩子。新冠导致的需求下滑的现实和预期带来的利空，确定性远高于产地由于疫情大面积爆发导致的收获困难的预期。

上个月出现过一些小插曲，诸如大豆、豆油玉米的收储传言。在没有官方发布消息确认的情况下，大家把传闻当成现实炒了一个礼拜，然后这个题材又悄无声息地蔫屁了。

现在主导油脂油料市场的关键矛盾是5月开始，一直到三季度的巨大规模的大豆采购和到港预期。之前缺豆的时候，油厂在产业外友人热炒国内油脂油料的帮助下锁定了高额的榨利并且完成了很高的远期基差合同预售进度。现在油厂手里有合同没库存，豆子到了机器一开起来，妥妥地甩锅兑现给下游。贸易商和下游只能寄希望于餐饮复苏大伙儿多点俩炒菜、猪们多吃点料了。

这个预期的交易，导致了价格起不来，月间价差不断走弱，油和粕都一样。

考虑到豆粕的库容短期比较够用，所以油粕比短期还没到底，这是一件确定的事情。不过中长期来看，油粕比往上的空间肯定比往下的空间大很多，我们需要留意这个年度结构性交易机会，这是有肉吃的。

回到当下，对于豆油来说，国外的出货压力比国内大很多，所以价格和升贴水都软，这样豆油稍微一涨，就会碰到进口利润，没人敢在盘面做多。矛盾的是，最近各地餐饮的复苏和学校的陆续复课拉动了包装油的消费，豆油需求倍儿好，天天咣咣地提货，豆油的库存快速下降，这种库存波动的剧烈程度，挺罕见的。

豆油商业库存分年度季节性(天下粮仓口径)：

很多人都想在盘面做多，无奈这些变化都体现在了基差和YP上。

等后面豆子来了，豆油库存会马上扶摇直上，基差大概率会萎了，豆油盘面单边也不乐观。

我甚至有点想在这个位置上空09YP。

但是，豆油的戏没有棕榈油足。

4月份MPOB数据的前瞻数据来看，大家都很悲观。MPOA和三大民间机构的产量都给到了万吨以上，库存给到-万吨。我们单说产量吧，万吨的产量，对应的FFB单产在1.44左右，那么FFB单产距平就直接转正了。这意味着，之前一些不专业的多头意淫的什么降水对产量的延迟影响，完全不会出现了。

而疫情在印尼的大爆发，可能也不会出现，因为聪明的印尼总统早些时候已经下令，今年开斋节不放假了，不赞成大伙儿回家过节。这样，印尼版春运带来的风险就木有了。

疫情在苏门答腊和加里曼丹的扩散速度现在仍然不算快。而且我个人偏向于认为，在检测条件和医疗资源都很有限的情况下，即使实际影响比较大，数据上都未必体现的出来，那么可能就是印尼版本的巴西，而不是欧美——生产不咋受影响。

这些预期都基本已经交易进去了。

短期来看，其实棕榈油市场可能已经在最悲观的时候。

等下周一MPOB的数据兑现出来，靴子落地，会有单边技术性反弹的时间窗口出现。

然而，回看过去N多年棕榈油的价格走势。这种大幅暴涨暴跌以后，基本面没有实质性、持续性利多的情况下，价格横着，或者顶多“偏强震荡”的概率还是蛮大的。

所以不建议抄底。

其实前面算是说了一堆废话，下面正式进入正题——

最近产地的CNF报价一直在往下放，之前近月动辄三百大几的倒挂，最近开始憋不住了，这周出现了巨量买船。然后，坏人们就出现了——盘面单边价格都没咋动了，P91今儿直接都崩到-附近了。

这特么是啥逻辑呢？

在眼下的消费和买船成本上看，买船其实是需求强劲的体现——华南基差都报到09+大几十块钱了，直接对着倒挂幅度报的，有买船只能说存在刚需——库存已经太低了。而产地的CNF近远月价差，虽然现在12和1月的CNF没有非常主流的报出来，我相信也不会是、这种价格。

换个角度想，9月份的时候国内现货对01的基差会跌成负的么？或者说，9月CNF对P01能给到的利润吗？

所以P91现在盘面的定价肯定是偏低了。

稍微合理一点的解释是：

(1)目前单边的方向还是向下，基本面的利空还是被交易到了近月合约上，01合约还太远，流动性有问题；

(2)P91空头借着买船故意推；

(3)空头已经把参考系从16年的牛市模式移到了19年上半年的那种熊市模式，按库存爆掉价格跌到死的预期去定价P91。

然而，仅凭肉眼观察，我们都基本能判断，P91下面没啥空间了，而且短期跌的太快了：

现在国内棕榈油是个啥库存水平，跟年它不一样：

而产地目前也远没有年上半年那么衰。今儿GAPKI刚发布了3月份的库存数据，人家库存还降了不少(虽然你可能不愿意相信了)。看看下面这个表——4月份的数字我先放这儿吧，等MPOB数据兑现了再调。

总的来说，棕榈油空头的预期交易得已经比较充分，甚至有点过头了。

市场交易的