来源：期货日报
作者：邬梦雯
昨晚国内夜盘期货收盘，多数品种收涨。郑醇涨超3％，棕榈涨超2％，郑棉、焦炭等涨逾1％，豆二、郑油等小幅上涨；纯碱跌超2％，玻璃跌超1％，菜粕、PVC等小幅下跌。
OPEC再次下调全球原油需求预期和疫情导致需求减弱的担忧不减，但美元走弱、股市上涨的支撑较强。WTI10月原油期货收跌0.2％，报37.26美元/桶，上周累跌6.1％。布伦特11月原油期货收跌0.22美元，跌幅大约0.6％，报39.61美元/桶，上周累跌6.6％。
OPEC月报称，8月OPEC原油产量增加76万桶至万桶/日，沙特产量增加47.5万桶/日至.2万桶/日。OPEC月报将年全球原油需求增速预期从-万桶/日调整至-万桶/日。
截至今日凌晨收盘，美股标普指数涨1.27％；欧洲Stoxx50指数涨0.08％；美元指数跌0.19％；WTI原油跌0.35％；Brent原油跌0.78％；伦铜涨0.96％；黄金涨0.87％；美豆涨0.10％；美豆粕跌1.05％；美豆油涨1.66％；美糖跌1.34％；美棉涨2.82％；棕榈油大涨2.9％；CRB指数涨0.06％，BDI指数涨1.18％。
昨日，油脂油料板块成为市场上“最亮的星”，涨幅榜的前八名中相关品种占了六席。其中，棕榈油主力合约以4.24％的涨幅领涨商品市场，收报元/吨，豆二期货主力合约上涨3.61％，收报元/吨，豆油期货主力合约上涨3.31％，收报元/吨，豆粕期货主力合约上涨2.77％，收于元/吨。菜籽粕期货、菜籽油主力合约分别上涨2.59％、2.55％，收报元/吨、元/吨。
USDA9月报告利多推动油脂油料板块上涨
“本周一，油脂、粕类大幅上涨的原因主要在于USDA9月报告偏多以及资金推动。”国泰君安期货分析师刘佳伟对期货日报记者表示，一方面，上周四公布的MPOB报告显示，8月马来棕榈油库存水平不及预期，导致棕榈油期价止跌回升；另一方面，上周六凌晨USDA9月报告下调美豆单产和库存。此外，市场传言我国可能将粮食储备写入下一个五年计划，以及天气炒作因素再起，资金做多热情较高。
事实上，今年5月初以来，三大油脂品种就持续上涨，中间经过几次小幅回调，最近一次的回调行情出现在8月底，近期又重新向上走高。“我们用油脂指数/大宗商品指数来衡量油脂行情的α，可以发现，今年以来，油脂的α并不强，这与去年有本质的区别——去年7月份以后非洲猪瘟导致豆粕需求极差，油厂开机率被迫降低导致豆油走强，然后是10月份以后棕榈油的故事。”鲁证期货研究所植物油首席分析师史恒昱说，今年5月份以后，国内市场也展开了一波对棕榈油减产预期的讨论，但是从节奏和幅度上看，棕榈油的上涨并没有大幅跑赢大宗商品普涨的β。此外，豆油和棕榈油对大宗商品指数的比值也并没有出现显著的上涨。
“因此，市场一直在交易的是棕榈油减产、豆油收储、通胀预期、进口菜籽少等油脂的利多因素，除了进口菜籽少以外，可能都不是驱动价格持续单边上涨的核心原因。上涨的主要驱动在于外围，以及从宏观配置角度买入油脂的投机资金的直接推动。”史恒昱说。
在他看来，本周一棕榈油期价的大幅上涨是资金在豆棕价差偏高后从豆油到棕榈油的迁徙造成的，向上的逻辑跟之前豆油的上涨基本没有差别，但事实上棕榈油自身的基本面没有太大的变化。
“5月初棕榈油开始上涨，5月底之后菜油表现强势，近期豆油也在棕榈油的带动下不断走强。棕榈油上涨可以分为两个阶段：第一个阶段（5月初—6月中旬）的主要驱动因素是产地出口好转和国内外宏观氛围的好转；第二个阶段（7月中旬—8月中旬）主要驱动是产地减产、需求持续偏好以及国内库存低、期货持续贴水现货等因素导致期货盘面走势偏强。此外，受中加关系紧张、菜油仓单不足、货权集中、期货大幅贴水现货等因素导致菜油走势强势，对油脂整体的上涨行情也有提振。另外，近几个月豆油消费偏好、豆油收储传闻等也导致豆油库存回升速度不及预期，对价格也有提振，而8月中旬以来美豆持续上涨也提振豆油进口成本。”刘佳伟说。
“8月份以后，油脂对大宗商品指数的相对强弱持续走强，与之前相比出现了比较大的变化。在合并了蛋白的油脂油料市场整体对大宗商品指数估值偏低的情况下，5月份以后进口大豆供给和压榨开机率持续处于高位对粕类形成的压力显然大于消费端更强劲的油脂，所以油粕比上涨是市场的选择，是造成油脂被作为主要做多标的实现单边持续上涨的关键原因。”史恒昱说。
大豆压榨放缓、需求增加
与油脂品种的“一路高歌猛进”相比，油料近期的涨势也较为突出。
“近期豆粕上涨主要受美豆上涨提振，在巴西大豆库存偏低、报价坚挺以及国内豆粕消费偏好、进口大豆的政策环境较好、人民币升值导致贸易商进口积极性较高等背景下，8月中旬以来美豆出口较好，且美豆部分产区出现干旱导致美豆优良率连续下调，市场预估9月USDA报告将下调美豆单产预估，资金做多热情较高，此外，近几日市场开始担忧拉尼娜天气影响南美大豆播种，美豆注入天气升水，导致价格强势突破整数关口。菜粕来看，目前处于水产的季节性消费旺季，近期现货提货量较好，国内菜粕库存持续回落，尤其是颗粒粕库存下降较快，导致菜粕供应压力减轻，基本面也有所改善。”刘佳伟说。
长江期货分析师韦蕾表示，9月USDA报告如期下调美豆产量和库存，不过市场交易点集中在中国购买增加将令美豆库存收紧程度超过9月USDA预估，受此影响，美豆主力价格攀升至美分高位，也带动连盘豆粕01合约突破元/吨。“韦蕾认为，美盘即将面临收割压力，但南美播种季来临，现阶段大豆的炒作题材更多转向中国需求和拉尼娜对南美产量的不利，预计美豆维持震荡偏强走势，继续提升国内豆粕成本；此外国内9—10月进口大豆季节性减少，大豆压榨有望放缓，而养殖需求确定性增长，豆粕高库存预计去化，整体豆粕期货底部支撑强劲，