今天是8月的最后一个交易日，09合约正式进入交割月。比较意外的情况在今天发生了，截止收盘，焦炭09合约暴跌7.27%。
焦炭09合约10分钟走势图：
这里有两点，是我们比较疑惑的：
1.个人交易者在交割月合约上，能不能赚到钱？
2.现货升水期货，为什么09合约会在进入交割月的前一天突然暴跌？
第一个问题的答案是散户不能进入交割月。
按照大连交易所对于交割合约的规定：
一是个人客户是不能进行期货交割的，期货公司也不允许个人客户进入交割月；二是如果因为涨停或跌停无法平仓导致不小心进入交割月的，利润将被交易所没收，亏损自己承担。
可见，今天如果我们想持仓09合约，也会被强平掉。所以个人交易者如果做了空单，就能赚到这个钱，如果做了多单，那就完了，没有抗的机会，会被期货公司强平。
更惨的情况是，如果焦炭09合约直接跌停，期货公司就算想强平也无法。此时，空单会被强平了结，多单则需要排队离场。没有排上号的交易者，怕是要大亏了。
比如，棕榈油05合约就在交割月前一天涨停，被套空单无法强平就要大亏。焦煤05，豆二05，苹果05，菜粕05都是一个道理。
所以，一般情况下，我们还是要少去碰交割合约，玩法很刺激，我们根本把握不住。
接下来，我们聊第二个问题。
进入交割月，09合约作为准现货，期现价格必然要回归，期货转现货，期货要被现货市场认可，就一定要在价格上体现它的优越性，形成期货向现货的一个贸易流。
即将成为现货的09合约，此时，基本面、技术面对它来说都是没用的，它只会围绕仓单成本交易。我们看，焦炭现货价格在一线，09合约反而暴跌至一线拉大价差，这是何意？
在期货大幅贴水现货的情况下，我们设想：
对于接货的多头来说：现货价格远高于期货价格，多头喜闻乐见，他们可以在期货市场接货，然后抛在现货市场，还能赚一笔。逻辑上是这样的，但是焦炭09合约的这个下跌不是空头增仓造成的，而是多头平仓造成的，说明有些多头根本不愿意接货，这可能是因为现货行情不好，接了后不好抛。
对于供货的空头来说：现货价格大幅升水期货，意味着交货就直接需要亏损元的差价，那么空头应该不愿意参与交割才对，此时平仓的应该是空头，而不是多头。价格应该上涨才对，而不是下跌。
多空双方的做法与我们所设想的恰好相反，何故如此？
存在两种可能：
一是空头已经备好了仓单成本低的货，盘面体现贴水交割；二是焦炭现货可能会提降。
基差是现货与期货盘面的价差，即基差=现货价格-期货价格。
问题是，现货价格以为贸易成本导致，各地价格本身就有一定的差距，那么计算基差的现货价格又参考哪里的价格？同时期货盘面的价格对标的又是何种品质的商品？
对于期货盘面卖方的参与者来说，他们只会在交易所规定的范围内用质量最差的商品去交割，这是人性使然，没有人会去拿自己的好货去交割。
所以，期货盘面通常对标的就是品质最差的商品的价格。标准化程度越低的商品，可用于交割的商品品质差别就会很大，那么盘面就很容易表现为贴水交割。比如，焦煤、焦炭等。
焦炭这个品种比较特殊，它和其他商品不一样，焦炭的现货价格涨跌都是通过轮数定价的。
当突然由于某种原因导致焦炭基本面发生变化，供大于求时，焦炭现货价格不会一次性暴跌下去，而是下游钢厂根据自身的产销情况，通过向焦化企业提出几轮降价的通知，通知以降价函的形式出现，焦化厂根据自身的利润情况来决定是否接受该价格。
通常来说，只要焦化厂同意该价格，那么焦炭就会实现本轮降价，小的焦化厂没有议价能力，复议即可。
同样的，当突然由于某种原因导致焦炭基本面发生改变，供不应求时。焦炭现货价格不会是一次性暴涨上去，而是焦化厂根据自身的产销情况，通过几轮向钢厂提出涨价函的通知，钢厂根据自身的利润情况来决定是否接受该价格。一般来讲，只要主流钢厂同意该价格，那么焦炭就实现本轮提价，小钢厂没有议价权利。
可见，降价函则由钢厂提出，涨价函都是焦化厂提出的。
所以，焦炭现货价格并不是一条线性平滑的走势，往往是呈现阶梯式的价格走势。
焦炭现货走势图：
通常情况，多数商品在供大于求的情况下，一般现货价格跌幅都会高于期货价格，盘面处于升水状态，因为现货无涨跌幅限制，下跌起来幅度就会较大。
但是，焦炭它是另类的，因为它的现货定价机制不同。期货可能只需2-3周左右就跌完一次预期行情，但现货一般情况下需要5-6周才能完成。
一般情况下，现货每一轮提降都是-元/吨，时间上大概是一周一次提降。我们以提降为例，如果钢厂预期想降价0块，一般都会需要5轮5周才结束。
钢厂越悲观，降价幅度越大，轮数就越多，一般都会有超过5轮以上的提降，且幅度大，可能是一轮、提降不等。如果只是试探性的提降，那么提降幅度可能就会低于。
同理，当焦化厂比较乐观的时候，提涨幅度也会加大，轮数比较长。如果只是试探性的提价，每轮提涨幅度比较少，或轮数比较短。
焦炭提价降价表：
我们看，当前螺纹终端需求疲弱，价格暴跌，导致利润被压制，所以钢厂就有可能准备发降价函了。意味着焦炭现货价格就可能下跌，焦炭09合约基于这个逻辑下跌，也是合情合理的。
每一轮的提涨或者提降之前，焦化厂和钢厂都会有一定的预期，这个预期都是通过调整的轮数和幅度来确定。由于预期提降确定，而现货只能一轮一轮慢慢跌，所以预期的体现和实际现货提降的进度之间会存在一个时间差。
钢厂提降，近月在这个时候价格可能是大幅贴水现货的。盘面贴水现货，做多处于安全边际，但是焦炭你不能这么干。
这里存在两种死法：
一是：刚开始钢厂提降的时候，近月盘面贴水现货，此时如果我们做多，死路一条，因为这个时候有现货价格在下跌，钢厂对焦炭的需求疲弱。
二是：钢厂提降接近尾声，但是还没有结束的时候（这个时候我们普通散户是不知道要结束了的），近月盘面还是贴水现货。但是前面我们上当了，这一次我们可不能上当，有降价压住要做空。而此时提降接近尾声，期货因为价格发现提前跌完了，这个时候做空就容易整在底部，又是另一条死路。
所以，机构通常会联合产业方一起撂倒一波又一波的韭菜。