年注定是一个不平凡的年份，沪指连涨三年后首度形成“估值洼地”。4月25日，上证指数单日下跌5.13%，年内首度收盘跌破点。4月26日沪指继续下探，收盘跌至点以下，最终报收点。
与此同时，疫情的多点爆发深刻影响着股市和经济，延续两个月的俄乌冲突仍未落下帷幕，美联储频频“放鹰”，使市场形成连续加息预期。
年内“黑天鹅”的频繁突袭，并未撼动商品期货市场的上涨趋势。南华商品指数连涨三月，一路高歌猛进，3月的单月涨幅超过10%，截至4月26日收盘，年内累计涨幅已超20%。在此背景下，管理期货（CTA）承担起领跑重任，成为私募八大策略中唯一翻红的策略。
CTA素有“危机阿尔法”美名，越是在市场遭遇危机时，CTA策略的相对优势越能得到发挥。
立足当前市场，放眼未来走势，CTA的配置价值该如何评估？4月25日，商品期货跟跌股市，南华商品指数下挫4%，市面上主流的管理期货私募是否受到影响？就此话题，排排网财富采访了宏锡基金、宁水资本、中金量化、明睿资产、航景星和、厚视投资、水木长量资本、明得浩伦、蜂起资本等涉及CTA策略的私募，获取到了一手的行情点评信息。
Q1：开年以来，A股走势较弱，商品期货市场却连续三个月上涨，走出独立行情的原因是什么？
宏锡基金
大宗商品持续暴涨的主要原因有以下几点：
1、经济复苏需求回暖。欧美通胀高企背景下，叠加疫情后复苏供需错配，轮番推动大宗商品价格持续上涨。据Mysteel统计，一季度镍、焦煤涨幅超40%，原油、燃料油、焦炭、铁矿石、菜粕涨幅超30%。
2、俄乌冲突。俄乌冲突无疑是年开场的一只巨型“黑天鹅”。自2月俄乌冲突升级以来，两国局势持续扰动金融市场，石油、天然气、镍、小麦等商品价格经历了极端的波动行情。
3、资本博弈。资本逐利，每一轮疯狂行情，资本的博弈从不缺席。这在一定程度上对价格波动起到推波助澜的作用，使波动不断加剧。
宁水资本
年初以来，商品市场连续几个月大涨，主要有两大驱动因素，一是国内稳经济信号的释放，另一个是国际俄乌局势的影响。
去年中央经济工作会议上，中央首次提出国内面临需求收缩、供给冲击、预期转弱的“三重压力”，要求着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间。市场对今年稳经济的“托地产、投基建”方面有积极乐观的预期，所以黑色系自开年以来涨幅较大。而油价由于自身供需面偏紧，叠加俄乌局势的进一步紧张，原油作为商品之母，其大幅上涨带来的成本效应传导至一系列工业品上，助推商品上行。
另一方面，俄乌局势给黑海地区新季农作物的种植和出口都带来负面影响，市场担忧农产品供应链受到扰动，谷物、饲料、油脂价格普遍上行，而南美减产的因素本身就将国际农产品价格推至高位，所以我们看到国内包括玉米、豆粕、棕榈油等品种价格都创出历史新高，最终形成了近几个月来工业品和农产品发生共振式上涨的局面。
中金量化
中金量化基金经理高健表示，期货上涨主要有两个大的原因，一是去年十月份政策强力调控后，期货价格被动回落，但现货强于期货，随着政策干扰衰竭，期货市场价格自然恢复。二是俄乌冲突引发能源、粮食、贵金属等多板块共振式上涨，这也是这波CTA赚钱的关键性因子。
明睿资产
明睿资产表示，开年以来大宗商品的上涨，主要原因是国际地缘政治冲突，导致全球对于供应紧缺的预期不断加强。加之国内，粮食及能源类品种相对紧缺的格局并未改变。两因素综合起来，导致大宗商品处于宽幅震荡走强的态势。
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