报告完成时间：00年7月日星期四
由于优先服务客户，报告发布较完成时间晚周
目录
核心观点……………………...……………………….........………………5
棕榈油篇---…...……6
.上半年回顾………....…………………………………...….6
.下半年决定“单边方向和空间”的因素展望……...…7
..太平洋气候较周期规律提前转向………………..7
..马来和印尼产量预期……………………....………….9
..疫情对植物油消费的影响(中国)………………...0
..4疫情对植物油消费的影响(印度)……………...…
..5疫情对生柴消费的影响………………………...…
..6对植物油供需的综合性评估…………………...
.下半年决定“结构性机会”的因素展望…………...4
..中国进口棕榈油的节奏………………………...…4
..下半年的结构性机会展望…………………………6
豆粕---……………7
.上半年回顾………………………………...…………....……8
.决定豆粕走势和空间的几个主要因素…………..…8
..全球的大豆供应…………………………………….…8
..南美豆旧作库存所剩无几…………………………8
..美豆旧作库存偏低………………………………………9
..4美豆新作生长尚无悬念………………………………0
..5中国大豆的库存状况…………………………………
..6养殖恢复不及预计………………………………………
.下半年影响结构性机会的因素………………………….
..上半年的巴西豆的买船节奏………………………
..下半年中美关系对北美豆的买船影响…………5
菜油---……………………9
4.核心观点………………………………………………………9
4.上半年行情回顾………………………………………...……9
4.下半年影响供需预期的主要因素…………………...…0
4..产量………………………………………………...…………0
4..临储拍卖…………………………………………...………
4..进口…………………………………………………………
4..4需求端………………………………………………………4
4..5国内平衡表…………………………………………………8
4.4下半年市场展望………………………………………………9
5生猪…………………………………………………………………9
5.上半年简要回顾………………………………………………9
5.下半年影响生猪价格“方向和空间”的主要因素...40
5..能繁母猪的二三元结构占比........………………40
5..南方洪水对出栏节奏的影响……………………………4
5..养殖恢复节奏的利润跟踪………………………………4
6鸡蛋---………………4
6.鸡蛋上半年行情回顾…………………………………………4
6.下半年行情展望………………………………………………4
6..蛋鸡周期去存栏尚不到“半程”…………………………4
6..下半年淘汰节奏或放缓………………………………44
6..行情的趋势和空间…………………………………………44
7农产品产业政策......................................……………4正文部分
核心观点.00年上半年农产品价格走势大体分为三类：第一类，由原油价格深跌和反弹引领节奏的棕榈油、豆油；第二类，自身基本面矛盾突出推动趋势的玉米、鸡蛋、豆一和菜油；第三类，自身基本面供需没有突出矛盾的豆粕、菜粕和淀粉。（如图.所示）
.00年的下半年农产品价格走势大体依然分为三类：第一类，已提前pricein预期缺口的玉米、豆一和菜油；第二类，仍寄希望在需求恢复的豆粕和去存栏的鸡蛋；第三类，充满不确定性因素的棕榈油、豆油。
.下半年不可忽略的两大因素：）00年的天气是厄尔尼诺发生第二年的周期性现象，和年及06年很像；异常天气对农产品的影响是趋势交易者需要考虑的因素之一；）00年作为全球宏观宽松周期的起始年度，从货币和需求的整体影响上，农产品存在整体抬升的预期，或将引发对冲基金资金流入，价格的波动率升高。
附图：上半年农产品价格走势
图表来源：天风期货研究所风云系统
如图所示，00年的上半年，豆粕、玉米和菜油增长非常明显，整体资金流入显著；一方面自疫情环境下各自有基本面的驱动，另一方面也是因为通胀预期对商品估值抬升的加持；
附图：上半年大宗农产品普遍增仓
图表来源：天风期货研究所风云系统
正文部分顺序：.棕榈油.豆粕.菜油4.玉米.5.生猪6.鸡蛋
棕榈油篇---.上半年回顾如果用8个字概况上半年的棕榈油走势，我想《”悲“”喜“交错，望”油“兴叹》足以写照上半年棕榈油的走势和逻辑，”悲“和”喜“分别代表一跌一涨，望”油“兴叹表示这一跌一涨均是根据”原油“价格调整植物油生柴需求进而影响到价格。
植物油中生柴油的消费占比%，虽然比重与餐饮和食品工业相比偏小，但是需求变化百分比餐饮大，因此是原油价格波动下，影响植物油消费预期的最大边际变量。
阶段：月-4月原油暴跌的一波，市场对全球植物油生物的需求预期下滑-万吨；棕榈油期货价格跟随原油价格跌至元/吨左右。
阶段：4月-6月伴随原油价格的回升，这一预期下滑幅度缩小至万吨左右且价格低位工棕备货增加，因此才出现了棕榈油-这波上涨（的低估正如我们一季报所说那样价格出现严重透支，需要价格的反弹或者库存的回升来调整价格和库存的平衡）。
阶段：6月下旬开始交易自身基本面因素。中国库存快速下滑，印度库存均较往年同期严重偏低以及7月初马来降水偏多影响当月产量等利多因素共同作用价格的继续上涨。
图-：上半年棕榈油价格和原油价格走势对比
图表来源：博易大师
.下半年决定“单边方向和空间”的因素展望
棕榈油价格的方向由供需状态来决定，下半年供应相比需求依然偏紧。按照目前所观察到的因素价格上涨将维持到中国和印度补库完成方能结束。
..太平洋气候较周期规律提前转向
根据NOAA跟踪的nino.4数据显示，此次周期的数据下滑较前5次周期提前至个月。目前处于中性水平，叠加西伯利亚气候异常要警惕4季度暴雨现象。
图-：Nino.4周期（天风自建模型）
数据来源：NOAA、天风期货研究所风云系统
进入7月份，第一周降水实在偏多的太多，第二周稍缓解一些。具体幅度如图-所示。7月份（-4日）与过去5年同期均值相比，sabah由上月的偏多8%调整至偏多0%；sarawak由偏多4%调整至偏多%，pahang由偏多5%调整至偏多97%，johor由偏多59%调整至偏多%。
图-：马来产区降水量及偏离状况
数据来源：路透、天风期货研究所
进入7月份，第一周印尼降水也偏多，第二周要比马来状况好。幅度如上图所示:7月份（-4日）与过去5年同期相比，kalimantan由偏多4%调整至偏多40%；Riau由偏多8%调整至偏多%，Sumatera由偏多4%调整至偏多6%。
图-4：印尼产区降水量及偏离状况
数据来源：路透、天风期货研究所
..马来和印尼产量预期
《油世界》预计00年全球棕榈油产量下滑0万吨至7万吨。09年9月至00年月全球棕榈油产量下滑60万吨（7%），主要因为马来产量较同期下滑00万吨（9%）至万吨，其次泰国下滑5万吨。预计00年4-9月印尼和泰国产量均会小幅增加。
）马来产量
00年-6月份马来棕榈油产量.万吨较去年同期.万吨下滑8%；由于去年0月至今年月是上次厄尔尼诺天气影响棕榈油产量的时间窗口（0至月份产量同比下滑幅度分别为-8.6%，-6.65%，-6.%，-.9%，-6.57%，-6.4%。00年三四季度或因天气异常月度油产量有小幅的增减，整体依然保持平稳的预期。00年马来西亚棕榈油产量万吨左右。
图-5：马来年度产量预期及同比变化
数据来源：MPOB、天风期货研究所
）印尼产量
印尼产区的产量维持之前的预估年度增幅%不变；
图-6：印尼年度产量预期及同比变化
数据来源：天风期货研究所
..疫情对植物油消费的影响(中国)
）新冠疫情对中国的影响主要体现在几个方面：①在00年的-月份硬脂的消费量较去年同期出现明显的下滑（如图9所示）；②由于餐饮业一季度的停业状况比较多，导致在油脂化工方面的地沟油生产生柴的供应量下滑，只能用棕榈油来替代；③餐饮业方面在5月份基本完全恢复。
）上个市场年度前8个月的万吨进口中4万吨体现在了库存的增量上，消费仅有万吨，然而当前年度的前8个月消费4万吨中包括49万吨的进口和4万吨的库存消耗。因此，棕榈油的消费方面，前8个月较同期相比增幅6.4%。按照日历年度计算，-5月份消费万吨较去年同期的46万吨下滑0%，主要由于体现在硬脂-月份消费较去年下滑明显，液体仅在月有下滑。
图-7：棕榈油Stearin的消费量
数据来源：天风期货风云系统
图-8：棕榈油Olein的消费量
数据来源：天风期货风云系统
..4疫情对植物油消费的影响(印度)
00年月份之后，印度植物油萃取协会的调研数据因受到新冠疫情的影响中断，印度国内油脂渠道库存无法准确跟踪之后，由一家贸易商提供的港口数据显示。月开始印尼港口库存急速下滑，由万吨降至58.5万吨。
据印度大豆萃取协会SEA的数据显示，09/0市场年度的9-4月印度植物油进口量共68.万吨，较上个市场年度同期的70.万吨减少4%。其中毛棕榈油减少4%，精炼棕榈油减少70%，豆油增加%，葵花籽油增加%，菜籽油减少6%。
疫情发生之后，卸货港和目的地之间的物流问题对植物油的进口影响比较大。
数据来源：印度SEA
图-9：印度植物油港口库存
..5疫情对生柴消费的影响
疫情对生物柴油的影响是通过原油（或者说下油品）的影响进而间接的传导到生物柴油；一季度在原油暴跌的时候。正如上文中提到，植物油的生柴需求占比%，并且过去五年绝对消费量上下波动非常大，少的年份万吨，多的年份4万吨；这一变化幅度与每年%左右的餐饮消费增幅相比对棕榈油的价格影响更大。
在原油暴跌至0美元/桶的时间段，对植物油生产生物柴油的产量预期下滑幅度上调至-万吨；在此原油价格回升之后，预期降幅由-万吨缩小至万吨，其中一部分的降幅已经发生。作为参考，油世界的预期00年全球植物油生柴消费量万吨，较去年下滑90万吨。其中印尼增幅预计仅有0万吨至万吨（疫情之前预计增至万吨）。
目前POGO价差依然维持在周期的相对高位，利润角度上不利于促进PME(棕榈油酸甲酯)的产量的恢复。下图所示：
图-0：棕榈油与柴油价差
数据来源：天风期货风云系统
..6对植物油供需的综合性评估
根据我们自己的指标：全球油脂主要显性库存6月末较一个季度之前下降90万吨至万吨，加重了低库存和低价格的矛盾。从目前全球油脂的供应看，在中国和印度完成补库之前，基本面依然维持利多行情的主基调。
图-：油脂全球显性库存及价格对比
.下半年决定“结构性机会”的因素展望..中国进口棕榈油的节奏）进口利润及进口量
截至5月末09/0市场年度（0-9月）的前8个月棕榈油液体进口9.5万吨、硬脂7.5万吨分别较上个市场年度同期减少4.8%和%，液油和硬脂共进口49万吨，较去年同期的万吨减少0万吨。如果按照日历年度统计，00年的-5月进口85万吨较去年同期80万吨下滑4%。
图-：棕榈油Olein的月度进口量
数据来源：中国海关、天风期货风云系统
图-：棕榈油Stearin的月度进口量
数据来源：中国海关、天风期货风云系统
图-4：进口利润棕榈油盘面利润
数据来源：天风期货研究所
）食用棕榈油库存及现货基差
由于中国一季度的棕榈油到港量偏低且消费量同比上升，因此国内食用棕榈油库存由月份的95万吨左右较季节性提前下滑至6万吨；疫情之后的4-6月份棕榈油持续体现基差偏高但是盘面进口利润持续倒挂的现象。导致大多数时间内只有产业企业对应现货价进口方能看到利润，进口贸易商均无法通过期货盘面套保实现进口利润。因此整个二季度的棕榈油到港量一直持续偏低。
图-5：中国食用棕榈油库存走势
图-6：棕榈油现货基差
数据来源：天下粮仓、天风期货风云系统
..下半年的结构性机会展望
）内外套利：根据上文中对棕榈油供需环境依然偏紧的状态，如果打开盘面进口利润大概率下是比较短暂的。因此适合在盘面进口利润打开的时间窗口做进口正套。
）跨期套利：建议在基差维持历史同期高位，持续持有棕榈油跨期正套；
豆粕：---.上半年回顾00年上半年国内豆粕期货价格和美豆期货价格波动并不完全一致。具体如下：
CBOT美豆行情：
阶段：月-4月巴西雷亚尔兑美元汇率持续贬值由0.47贬值至0.67，大幅降低国际大豆供应成本价，因此美豆价格-4月持续下跌；
阶段：5月开始巴西雷亚尔汇率企稳回升及美豆季末库存偏低利多价格，美豆期货价格逐渐上涨。
豆粕行情：
阶段：月初国内沿海油厂豆粕库存由历史同期偏低的5万吨降库至罕见的.6万吨的极低水平，国内豆粕基差和价格在此过程中持续上升，豆粕期货价格快速上升至元/吨。
阶段：巴西大豆近月船期的盘面进口榨利升至00元/吨以上的周期性高位。之后巴西大豆快速集中到港，豆粕基差和库存应声下跌，基差回到历史同期低位，期货价格回落至元/吨附近。
阶段：6月中旬大豆到港开始放缓，6月末美豆季末库存较去年同期偏低及中国贸易担忧推升豆粕价格走强。
图-：DCE豆粕及CBOT美豆上半年走势图
图表来源：博易大师
.决定豆粕走势和空间的几个主要因素
全球大豆供应和中国养殖恢复周期决定了豆粕价格的方向；中国贸易紧张程度决定了豆粕的短期价格空间，长期空间由需求恢复节奏和通胀水平来决定。
..全球的大豆供应
按照全球大豆的供应规律，大豆库存消费比呈现非常规律的4年周期，库消比大约在之间稳定波动。USDA7月份公布的供需报告小幅下调了全球新作大豆库存消费比，由前一个月份预期的6.6%小幅下调至6.%，与上一市场年度相比下滑了.4个百分点，处于供应回落周期的中部。
图-：全球大豆库存消费比周期
数据来源：天风期货风云系统
..南美豆旧作库存所剩无几
截至7月日，00年巴西大豆累计装船万吨，分别较09和08年增加万吨、万吨。截止6月5日当周，09/0年美豆装船79.7万吨，分别较09和08年减少48万吨，8万吨。综合南美和北美大豆供应09/0年度产地大豆累计出口装船较09年增加万吨，较08年减少9万吨。过去三年8月末之前最大累计发货量8万吨，如果按照这个量来估算，目前巴西可运出的大豆量仅万吨。09合约能到港的船期观察，09、08、07年的7月份分别发运万吨、74万吨、74万吨。因此与往年相比，7月份的南美豆的供应量是偏少的。
图-：09/0市场年度美豆累计发运量
数据来源：USDA、天风期货研究所
图-4：09/0市场年度巴西豆累计发运量
数据来源：路透、天风期货研究所
..美豆旧作库存偏低
6月底，USDA发布的季度库存报告显示，6月末美豆农场内库存6.亿蒲较去年同期减少0.9亿蒲；农场外库存7.5亿蒲较全年同期减少亿蒲；总库存77万吨较去年同期减少%，符合此前市场预期。但市场依然借此报告突生了一波美豆和国内豆粕期货行情。
图-5：美豆季末库存历史对比
..4美豆新作生长尚无悬念00/市场年度新作大豆自从发芽之后，生长优良率一直比较高，截至第7周优良率依然维持7%的历史同期高位。且目前天气偶有局部干燥但对单产影响不大。因此短期看新作大豆的供应变数不大。维持上文中全球大豆库消比下滑的节奏。
图-6：美豆周度优良率历史对比
数据来源：USDA、天风期货研究所
图-7：美豆天气周度预测
..5中国大豆的库存状况上半年沿海进口大豆库存经历了一波库存低估之后持续回升，截至7月回升至历史同期高位。正如上文提到巴西可发运量所剩无几，中美贸易环境又一次进入紧张状态，市场对8月份之后的大豆到港及库存状态甚是担忧。
图-8：中国沿海大豆库存
数据来源：天下粮仓、天风期货研究所
6月至7月大豆压榨量持续高于历史同期状态，单周压榨量维持在00万吨以上，实际提货需求未见增幅，因此在大豆压榨量偏高的过程中，油厂豆粕持续累库。进入下半年，基于大豆到港预期下滑和季节性降库需求，豆粕库存有望持续去库趋势。
图-9：中国大豆周度压榨量
数据来源：天下粮仓、天风期货研究所
图-0：中国沿海油厂豆粕库存
数据来源：天下粮仓、天风期货研究所
..6养殖恢复不及预计
自从08年四季度非洲猪瘟强化了去存栏之后，生猪的三元产能恢复成为整个链条最大的难题。截至6月末，涌益咨询调研的数据显示，全国能繁母猪存栏量同比依然下滑0.4%，较非瘟前偏低8.6%；其中东北养殖恢复的最快，能繁母猪存栏量较非瘟前偏低9%恢复至偏低.7%；其次华北由偏低47.5%恢复至偏低.65%；其次华东、华中、华南和西南地区仅恢复到0个百分点不等。除此之外，能繁母猪存栏里面PSY较低的三元母猪占比由正常的0%升至目前的47%让三元产能大打折扣。具体内容见“生猪板块”。
图-：中国生猪养殖利润
数据来源：wind、天风期货研究所
.下半年影响结构性机会的因素
..上半年的巴西豆的买船节奏
图-：南美大豆进口利润
数据来源：天风期货研究所
正如上图巴西和阿根廷大豆的进口榨利所示，月份一波榨利高位之后，巴西大量的大豆发往中国，单日平均发运量最高达到40万吨，与往年相比超量的发运持续到了6月中旬。
图-：巴西大豆对中国的发往节奏
图-4：巴西大豆发运中国累计装船量
数据来源：路透、天风期货研究所
..下半年中美关系对北美豆的买船影响
月至7月中旬，中国对美国大豆和谷物的采购量达到万吨，远超上年度的56万吨。月至6月的装船量近49万吨低于去年同期的57万吨，也就意味着有50万吨还没有装运，其中美豆有万吨未装船、玉米有54万吨为未装船，高粱有50万吨未装船。
目前，中美贸易环境再次紧张，预计油厂采购会相对谨慎。因此下半年的大豆供应节奏偏紧，豆粕适合维持近远期正套结构，豆油适合豆棕扩大但要避开棕榈油减产因素。
菜油---.菜油上半年行情回顾阶段：-月受原油的影响，行情脱离国内菜油供需，跟随棕榈油和豆油价格下跌至元/吨低位。此时国内沿海和华东菜油库存已经由去年0月份的47.万吨降至5.4万吨的同期偏低水平。此时基差已经在元/吨以上的高位维持了个月。
阶段：4月-5月菜油价格国内库存进一步下跌和高基差逐渐走强，且在此过程中库存再度下滑至7万吨的五年同期新低水平，虽然基差略有下滑，但是依然较过去四年同期偏高元/吨。
阶段：6月-7月菜油的第二波上涨。主要驱动在于菜籽进口量偏低的背景下，海关严查“非转“菜油导致部分采购的非转菜油被退回，集中市场对菜油供应的担忧，引发逼仓行情。
图-：油脂上半年行情走势
数据来源：天风期货研究所风云系统
.下半年单边行情的主要决定因素
..全球菜籽的减产
根据《油世界》的预估00/市场年度的菜籽产量较上个市场年度恢复00万吨至万吨，主要体现在加拿大和澳大利亚的增产。尽管如此，菜籽的产量依然较08/9市场年度低40万吨。且由于上个年度产量大幅下滑导致结转库存由万吨降至万吨，综合而言，00/年度的菜籽产量较上个年度下滑了80万吨，与08/9年相比下滑万吨。
图-：全球菜籽供需状况
数据来源：油世界、天风期货研究所
加拿大统计局预计，00年加拿大的油菜籽播种面积万英亩，比上年减少.6%，连续第三年减少，创下了0年以来最低值，低于业内平均预期0万英亩，相比之下美国预计50万英亩。
图-：加拿大菜籽供需平衡表
数据来源：COPA
..抛储结束后进口依存度过高
临储菜油去库存结束，转基因菜油供应主要依靠进口菜籽和菜油。自从09年月中加关系紧张导致菜籽进口量大幅下滑之后。进口商逐渐由进口菜籽转向进口菜油和菜粕，贸易结构发生急剧变化。
图-4：菜油临储拍卖过程
数据来源：国家粮油信息中心
..进口资源缺口难补
09年我们进口菜油6万吨，较08年的0万吨增加万吨；09/0年度我国进口菜油79万吨，较上年度的万吨增加46万吨，均创下历史最高纪录，但难以弥补菜籽进口减少导致的菜油产量下滑。
09/0年我国进口菜籽万吨，同比大幅减少48万吨。预计00/市场年度菜籽进口量50万吨，同比略有增加。
菜籽进口源头方面，目前已准入的国家和地区只有加拿大、俄罗斯、蒙古和澳大利亚。俄罗斯、澳大利亚和蒙古产量都非常低很难弥补从加进口的下滑量。
此外，菜油和菜粕的来源地要多一些。因此09年以来菜油和颗粒粕的进口量占比不断上升。但是对进口贸易非常不利的因素再次出现。海关对非转菜油的严查导致部分来源地的菜油无法报关而退运，因此菜油的供应缺口更难以弥补。
..4国产非转菜油的成本
根据农业农村部的调查，00年我国油菜籽产量预计增加.6%。(国家粮油信息中心)
6月新菜籽集中上市销售，收购价格高开低走。近期长江流域菜籽收购价格集中在5-5元/吨，西南地区收购价格集中在5-6元/吨，个别地区超过6元/吨。按照湖北含油率7%的菜籽（出油率5%、出粕率）收购价格5元/吨，菜粕销售价格元/吨计算，四级菜油生产成本在9元/吨以上。（国家粮油信息中心）
按照四川含油率8%的菜籽（出油率%和出饼率65%）收购价5元吨计算，浓香菜籽油生产成本在4元/吨以上。由于成本高，国产菜籽只能用做菜籽油或农民自用。
图-5：湖北荆州地区油菜籽价格走势
数据来源:国家粮油信息中心
.下半年价差结构的主要决定因素
菜油站上9的价格之后，虽然基差维持高位，但是跨期正套已经很难再入场。
4玉米---
4.核心观点全年玉米价格受供需缺口预期的影响表现强势，临储粮出库节奏及进口政策影响了玉米的供应端，生猪产能恢复进度及淀粉企业亏损程度影响了玉米的需求端，我们预计全年玉米价格维持高位震荡，重心小幅上移的趋势。
风险提示：天气因素影响单产变化；进口配额政策调整；非瘟疫情影响生猪产能。
4.上半年行情回顾图4-：上半年玉米价格走势
数据来源：文华财经、天风期货研究所
上半年玉米期价整体呈上行趋势，行情主要可以分为三个阶段：
第一阶段（月日-4月7日）：震荡上行，玉米期价由元/吨涨至元/吨，上涨9元/吨，涨幅约6.55%。年初受新冠疫情影响，物流受阻，需求清淡，但东北地区基层余粮供应较少叠加市场对临储拍卖提升底价的预期，玉米价格在震荡一个半月后开启上涨走势。
第二阶段（4月8日-5月日）：快速下跌，玉米期价由元/吨跌至09元/吨，下跌77元/吨，跌幅约.67%。临近临储拍卖时间，玉米价格受市场售粮情绪影响持续下跌，后期传闻拍卖底价同去年不变，且5月0日政策出台底价落定，期价快速下跌至最低0元/吨。
第三阶段（5月日至今）：再次上行，玉米期价由0元/吨涨至目前最高0元/吨，上涨80元/吨，涨幅约8.9%。售粮情绪消化，玉米供需缺口预期仍存，贸易商囤粮惜售，市场对未来玉米供应紧张的预期导致临储拍卖粮高溢价成交，且成交率近乎百分之百，但出库节奏缓慢，现货紧张，玉米价格持续上涨。
4.下半年影响供需预期的主要因素
4..产量
图4-：哈尔滨积温季节性
数据来源：Reuters、天风期货研究所
图4-：哈尔滨月度平均降水量
数据来源：Reuters、天风期货研究所
我国玉米产量主要受天气、种植利润、政策补贴等影响。
上半年我国黑龙江地区积温相较去年同期变化较小，环比上升0d·℃，与七年均值相近，整体玉米产量受气温影响不大。降水上，由于我国东北地区气候干旱，除非出现极端天气，否则降水量对玉米生长的影响较小，上半年我国黑龙江月平均降水较往年均值持平，6月降水量偏少，环比下降.5mm，对玉米产量影响程度较轻。
种植利润上，预计我国今年黑龙江、吉林等地的种植利润约元/亩，环比提高约00元/亩，较往年有小幅提升。
09年，黑龙江省玉米及大豆的政策补贴分别约为0元/亩和55元/亩，大豆生产者补贴约高出玉米生产者补贴00元以上。该政策降低了生产者种植玉米的积极性，转而选择种植大豆作物。
综上，若下半年出现干旱、洪涝等不利天气影响玉米主产区产量，则预估00/年玉米产量较09/0年小幅下滑，若未出现此类天气影响，则00/年玉米产量较09/0年基本持平。
4..临储拍卖
00年5月8日，国家临储玉米开启了今年的第一轮拍卖。截止目前，临储玉米共拍卖8次，除第二次成交率约为99.9%外，其余七次均00%成交，总成交量约为97.4万吨，而去年同期成交率仅9%，拍卖总成交量仅8万吨。在拍卖底价较去年不变的情况下，八拍全部溢价成交，且最高价一度达90元/吨，成交均价一路上行，反映出拍卖市场的火爆程度。
图4-4：临储玉米拍卖成交量及均价
数据来源：国家粮食交易中心、天风期货研究所
临储拍卖市场的火热主要产生于两个原因：一是因为玉米的供需缺口预期较大，市场预期今年末至明年玉米货源供应偏紧，存在强烈的看涨预期，囤粮热情较高；二是因为临储玉米出库节奏缓慢，据了解，目前整体出库量不到三成，现货市场供应紧张。
今年临储玉米总投放量约为5万吨，按照每周约万吨的拍卖量计算，至8月底临储库存将全部抛售完，所抛售的玉米数量能补足今年的产需缺口。但是，由于明年没有玉米储备库存的投放量，产需缺口将继续拉大，未来将重点