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棕榈油基差高基差可能的回归路径
总结：近月棕榈油受需求驱动现货价格走强，预计在04合约交割期间期货价格会持续向现货价格方向回归。但03合约交割带来的现货价格顶部预计难以超越，除非后期供给端出现不可测的减产问题，否则需求因素难以对价格顶部形成强有力的突破驱动。预计在04合约完成交割后，棕榈油期货价格将继续转入震荡行情。
1.棕榈油交割月期现回归情况
回顾今年1月以来的棕榈油交割情况可以看到，今年一季度P、P、P合约的累计交割量为手，较年一季度累计交割量（手）相比下滑9.8%。与往年集中在主力合约交割不同的是，自去年11月开始国内棕榈油交割量每月都保持1.5-2万吨之间。以今年逼仓气氛最为浓重，利多驱最为扎实的合约为例，其也并没有出现像年2月份那样强烈的接货意愿。整体交割节奏更像是在盘面按需采购，随需随采一般，多头接货情绪趋于理性化。
P合约与P合约在期现回归阶段，均表现出了期货价格补涨向现货价格回归的过程。P合约价格月前走势与现货价格走势极为紧密，到后期甚至一度超过了现货价格，导致最后现货价格补涨向期货价格回归的过程。
与1月的最终交割价和2月的交割价形成短期的市场底部不同的是，3月的交割价形成了一个短期的市场顶部，且当时对应的接近的现货价格也似乎形成了一个短期难以逾越的鸿沟。
回忆当时棕榈油03合约的价格在附近，华南棕榈油现货价格徘徊在-之间；3月9号国内棕榈油期价涨停，现货价格也并未有所动作，仅通过基差的收缩来反应该过程。
在战争、天气、低产、DMO四者综合加持下，最具备做多条件的03合约最终给出的市场认可价为左右，可以认为阶段性的现货顶已经形成；当前利多因素达峰（战争预期达峰、原油价格达峰、拉尼娜达峰、疫情达峰、DMO政策达峰、马来产量低谷），后期可能的利多因素逐步减少，我们可以说在高价格抑制需求的前提下，棕榈油价格最艰难的时候已经过去，行情预期步入震荡通过时间换取空间，虽后期新高预期减弱但实质性的转市依旧艰难。
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