过去两年时间，食用油是比其他大宗商品都要牛的商品，像棕榈油从四千多，涨到了一万二千多，涨了三倍多，豆油从五千多，涨到一万二千多，菜油从六千多，涨到一万四千多，可以说是最近十几年都没有见过的大牛行情。但从上个月开始，食用油跟随其他品种都出现了大幅下跌，跌幅都不小，那么食用油品种，是否已经见顶，开始走向熊途了呢？
要说大宗商品走向，必须要考虑到过去两年多时间上涨的主要驱动因素，实际上大家也都知道，食用油总量其实并不少，驱动因素主要还是来自美元印钞，导致几乎所有的大宗商品价格上涨，无非是食用油价格的上涨伴随着全球粮食价格的上涨，使得上涨幅度比较大而已。那么在美元加息的背景之下，全球大宗商品价格的下跌将是一个显而易见的事，至于幅度会有多少，美元紧缩的强度如何，实际上就决定了大宗商品未来调整的深度。
一、美元能强多久？
今年以来，美元强势表现超出过去四十年，美元指数也屡创新高，虽然美国本土通胀仍旧持续，但并不影响美元的表现。当然这里面有构成美元指数的其他货币表现不佳的缘故，但美元的强势和其实际所面临的问题似乎并不一致，更像基本面和货币本身之间的背离，套用资本市场的说法，就是美元本身的强势可能是配发出货之前的强拉，力度强劲，似乎要将空头拉爆。但实际上已经是强弩之末，转折就在眼前了。
目前需要研究的是美元这样的强拉，还能维持多久？美国通胀指数达到8%以上，实际利率维持在负值，对于美国债务来说是非常有利的，但对于美国经济长远发展来说，可能会预示着美元信用的崩塌，美元价值的缩水。美元利率维持在1%附近，对于治理美国通胀基本上没有多少作用，即使上升到十年期国债水平3%，对于美国通胀治理仍旧是杯水车薪，解决不了实际问题。如果美国将利率水平提升到8%以上，对于通胀治理绝对是好事，但美国经济能否承受，美国债务会否爆掉，就是一件值得思考的事了。
也正是预期美国利率还会继续走高，美元才会不断回流美国，美元指数才能不断创出新高，当美元利率预期不在上升，美元回流也就不会在存在，美元指数也就开始逆转了。当前的问题在于，美元升值预期会持续多久？美国利率水平的上限是多少？如果是以控制通胀为目的，那么利率水平起码应该在两位数，才能逆转通胀预期，如果上限如此之高，那利率上调周期就不会太短，可美元利率敢调那么高么？
实际上美元利率上调，对于美国来说，本次开启加息周期，能否实现其目的，是存在很大的疑虑的，因为这次通胀在印钞之外，还存在产业链断裂导致供应不足的问题的，而加息之后，对于投资新增产能是有抑制作用的，一方面投资不足，另一方面又在抑制投资，怎么看都不像是能控制好的。
而如果美元控制通胀失败，强势美元的地位必然会松动，以美元计价的大宗商品价格会再次起飞。所以，美元加息的尽头，大宗商品价格都是上涨的，只有美元加息周期内，预计美元还能发挥其作用的情况，大宗商品价格才是下跌的。而目前美元加息周期才刚开始，正是美元最为强势的时候，未来两年时间，才是美元真正见分晓的时候。
二、供应链迷思
实际上农产品供应链大多掌握在国际四大粮商手里，粮食价格的高企看起来对四大粮商是有巨大好处的，但实际上粮食价格高企，会破坏掉四大粮商掌控的国际粮食供应链，反而从长期来看导致控制力的减弱，损害的是四大粮商的利益。
解释起来也很简单，就是粮食价格高企，将会驱动种植其他产品的土地，转头种植价格高企的粮食，冲击四大粮商把控的地位。这也是粮食价格上涨之后，会马上落下了，防止其他集团介入粮食生产，即使已经介入的，也要千方百计用低价排挤出市场。
所以我们就会看到这样一种情况，就是粮食在正常年份总是保持在比较低的价格上，只有偶尔供应出现巨大问题的情况下，才会有巨大的涨幅，但也会很快跌回正常年份的价格。从这个意义上来说，粮食价格从长期来看并不是上涨的，而是在通胀基础上平稳运行的，这次食用油价格的下跌有可能就是回归常态。
三、气候环境影响
粮食生产很大程度上是靠天吃饭的，天气的变化会影响当年的粮食生产和供应，这也是粮食减产并不可控的主要原因，所以有人说，粮食价格变化看供应，工业品原料看需求，粮食生产依赖于自然因素，而工业原料的生产多是人类自身投资的问题。而粮食需求基本上是固定的，每年增长幅度也并不会太大，但工业生产的需求就会变化很大，一种风尚兴起，就会导致需求的爆发式增长，工业生产的驱动力量就会很强。
但粮食的需求实际上变化不会太大，某种粮食的消耗量大，就会替代其他粮食消耗，正反抵消，不会有太大的变化。所以对粮食的投入越大，实际上产出效率并不会有多少，因为会替代其他产品的投入，这就使得粮食生产和投入只能维持在一种水平之上，事实是，只有政府提供补贴的情况下，粮食生产才会维持不断投入的状态。
这就使得，粮食生产总的投入是不足的，在面临气候环境变化的情况下，很容易产生生产水平的起伏，而像一些高附加值的农业产品就可以维持工业化生产，产出量也会非常高，比如说荷兰的花卉生产，就维持一种工业化生产方式，产量也非常巨大。但这种投入放在普通粮食生产方面就不具有比较优势，也难以产生大的经济效益。
所以，气候环境的变化就会对粮食生产有巨大大影响，对于食用油来说，中国维持每年上亿吨大豆的进口，是深受天气环境影响的国家了，而未来几年全球气候的变化自然也会影响这些产品的价格走势。
总的来说，食用油为代表的粮食价格走势，决定因素其实主要来自美元价值的重塑和气候环境的影响，对于四大粮商的垄断，实际上对粮食价格稳定是有作用的，其作用并非如人们所想的那样偏于负面。未来真正决定食用油价格走向的可能还是美元加息周期的影响，间或有气候环境的影响。